10月份棉花市场月报

自新棉上市以来，国内棉花市场经历了一个明显的探低反弹行情，相比较而言，期货、撮合的幅度大于现货，籽棉价格涨幅大于皮棉，从这一点来看，国内皮棉现货价格有进一步反弹的余地。但由于新棉上市，市场对短期供需对比和政策依然有不小的担忧，而周边商品和副产品的高位运行使得市场对下跌比较敏感。

一、国内皮棉销售价格和籽棉收购价格快速下跌，触底反弹。

1、进入9月，国内皮棉销售价格快速下滑。国家棉花价格B指数（CNCotton B）由9月3日的14360元/吨持续跌到9月30日的13109元/吨，跌幅超过1200元/吨，不过“十一”之后，国内皮棉销售价格开始反弹，部分地区328级皮棉销售价格突破13800元/吨，CNCotton B攀升至13500元/吨以上。

2、籽棉价格高位下跌。国内籽棉收购价格也从9月初的6.2元/公斤跌到9月末的5.8元/公斤，而同期油、绒等副产品依然高位徘徊，棉农开始惜售。“十一”之后，籽棉价格急速反弹，价格在短短两周时间内攀升至6.3元/公斤，部分地区突破6.6元/公斤。

3、皮棉收购成本也呈现触底反弹趋势。中国棉花收购价格指数（CNCotton S）从9月初的13587元/吨跌到月末的12510元/吨，跌幅超过1000元/吨。“十一”之后开始反弹，目前成本在13100元/吨以上，部分地区突破13500元/吨。

二、国外期货、现货以及国内期货、撮合价格为国内现货领路。

9月以来无论是触底还是反弹，国外期货、现货以及国内期货、撮合价格都走在国内现货之前，幅度也大于现货。

1、纽棉期货和外棉现货在9月上旬探低，先于国内市场步入反弹轨迹。从国际棉花期货和亚洲主港报价来看，逐步走出8月的低谷，9月呈现一个缓步上扬态势，并持续至今。

2、郑棉期货前期超跌，后期快速回调。从国内期货市场走势来看，价格在9月上旬快速下跌并探低，进入中旬则快速上涨，势头强过外棉，节后涨势依然强劲。

3、撮合远月合约追随国内期货先期筑底，之后稳步上扬。

三、棉花进口低于上月，但高于去年同期。

据海关统计，2007年9月我国棉花进口量为23.45万吨，环比减少2.45万吨，减幅9.46%；同比则大幅增长了10.01万吨，增幅为74.48%。
从数据来看，当月棉花进口量与2006年度的后几个月均值持平，这可以归因于整体进口形势的延续。但同比来看，增幅明显，说明在年度初期，国内资源依然偏紧，纺织企业对外棉兴趣浓厚。

四、受各方面因素影响，收购进度慢于去年同期，工业库存持续减少。

据国家棉花市场监测系统的抽查，本年度截至10月10日，全国已累计收购皮棉162.6万吨，同比减少35.4万吨；加工皮棉67.6万吨，同比减少29.4万吨；销售新棉20.6万吨，同比减少7.4万吨。
另据国家棉花市场监测系统2007年10月初的抽样调查显示，截至10月10日，被抽样企业当月棉花平均库存使用天数约为22天(含到港进口棉数量)，较9月初减少约9.6天。按照2007/08年度全国纺纱用棉1200万吨计算，日均用棉3.29万吨，由此推出，截止到10月10日，全国棉花工业库存约71.8万吨，较9月初下降24.4％，同比增加2.6％。

五、纺织经济运行平稳

    据国家统计局最新统计数据显示，2007年9月我国纺纱产量为172.11万吨，同比增长了8.4%，环比增长了1.53%。
    据中国海关总署最新统计数据显示，2007年9月我国纺织品服装出口额为176.83亿美元，环比下降2.27%，同比增长24.63%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为52.24亿美元；服装（包括服装及衣着附件）出口额为124.58亿美元。
    无论从国内纺织生产还是出口来看，纺织经济运行都比较平稳。

一、国际市场看多气氛浓厚，价格区间逐步上移。

    对于现阶段的国际市场来讲，无论是长期还是短期，看多因素都较多。
    从长期来看，推动价格上涨的因素主要有播种面积的减少和库存消费比已经和将要发生的变化。
    棉花和其他农产品价差的拉大以及由此带来的棉花种植面积缩小是市场看涨的主要因素，其中最为明显的就是美国种植面积的缩小。USDA近期把美棉播种面积调减到6000万亩，这成为纽约期棉市场利多，价格稳步上扬，而且涨势不改。随着对中国因素炒做的登场，美棉作多动力依然强劲。
    全球棉花期末库存消费比的变化则是另一个市场看多的因素，根据USDA10月的数据，全球今年的库存消费比是42.48%，为14年来的最低点。
    从短期看，中国国内市场价格在上市初期的快速上扬、中国棉花进口数字的变化都给了市场足够的想象空间。9月，中国棉花进口量为23.45万吨，虽然较上月有所下降，但当月和上月截然不同，因为9月国内棉花已经上市，如果同比考察，可以发现，当月进口同比增长了10.01万吨，增幅为74.48%。

在新棉上市初期，中国就开始大幅进口，给国际市场的影响有两个，其一，中国国内价格不低；其二，中国国内资源不足。

二、中国产量调高看似利空，短期实则利多。

在9月28日召开的全国棉花工作电视电话会议上，国家相关部门负责人初步确认2006年全国棉花产量约为774万吨，而主要原因就是考虑到新疆棉花实际产量比公布的数字要多出101万吨，这成为市场近期的讨论热点。

1、中国产量数据冲击国际产销对比。
在国家发改委调整中国产量之后，USDA相应地调整了中国和全球的相关预测数据，将中国2006/07年度的棉花产量调增到773万吨，较9月份预测增加65.3万吨，并相应调增了中国2004/05年度至2007/08年度的期末库存。

2、新数据对国内业界的影响具有两面性。
    从产量数字来讲，数据大幅调高将会改变今年的产量数据，等于改变了缺口预期，从这个角度来讲，是利空。
    但也有利多的影响，其一，产量数字调整了，但产量既定，这等于压缩了进口的空间；其二，数据涨幅过大，为数据的进一步调低提供了很好的平台。
    数据对国内市场的影响在“十一”之后有所表现，由于部分地区天气不好，市场对今年产量存在明显的争论，这成为国内期货价格快速上涨的一个重要原因。

三、短期内，中国新棉上市和政策走向对国内棉价形成一定压力，而中国纺织企业对价格的承受能力将对价格形成考验。

    近期的价格上涨使得国内棉价步入新的阶段，但由于涨势较猛，而且周边市场拉动力削弱，因此市场出现了观望情绪，市场对新棉上市带来的短期供给压力、政策走势和纺织企业运行情况的担心开始增强。

1、棉花短期供给压力明显。
    进入10月以来，国内棉农交售进入高峰期，而价格的提高也加大了收加企业的竞争，目前相当数量的棉花已经交售，收加企业和中间商手中棉花数量较多。据国家棉花市场监测系统按照国内棉花预计产量774万吨（2007年9月28日国家发改委公布数据）测算，本年度截至10月17日，全国已累计收购皮棉230万吨，同比增加32万吨；加工皮棉103万吨，同比增加6万吨；销售新棉33.5万吨，同比增加5.5万吨。
    中国相当数量的收加企业规模小，资金主要靠贷款，利息费用较高，对市场价格变动较为敏感，一旦价格出现走弱兆头，此类企业的销售力度势必加大，这会对价格形成进一步的压力。
    从国际棉花资源来看，目前是北半球棉花的集中上市期，国际棉花资源较为充裕，对中国出口兴趣不减，而中国外棉进口配额资源充裕，2006年度中国共发放进口棉配额349.4万吨，2006年9月－2007年9月共进口251.2万吨，两者相差98.2万吨。这也会加大国内市场资源供给量。

2、政策的不确定性依然为市场所关注，虽然国际市场对于价格新平台的预期已经比较强烈，但显然还没有在国内市场中形成共识，对政策的担忧由此而来。对于收购初期而言，主要的担忧就是农发行贷款政策，目前部分地区出现了限制贷款的情况，这对市场短期走势影响较大。

3、中国纺织企业对价格的承受力将在一定程度上影响价格走势。在中长期供需对比出现变化的时候，市场看到了纺织企业作为需求方目前的弱势和被动地位，这成为价格上涨的诱因之一，但随着价格涨到一定程度，对纺企的承受力开始担忧。

    如图3所示，进入10月份以来，国内32支纯棉纱（C32S）与328级棉差价迅速缩减，纺织企业的成本压力受到严峻挑战。

四、棉副产品价格走势成为市场近期关注的重点。

此次上涨的一个重要特点就是副产品拉动籽棉价格，而籽棉价格拉动皮棉成本，最终导致一种成本推动型的价格上扬，恰恰目前所有的副产品都处于历史高位，这种涨价格局以及副产品价格的高企使得市场对棉副产品的价格非常敏感。
目前国内棉副价格均处于历史高位，棉短绒（二道绒）在内地的报价在6元/公斤左右，棉籽油价格在8.2-9.0元/公斤，均是去年同期的2倍以上，虽然目前没有下跌势头，但如此高位的副产品价格依然让市场有不少的担忧，因为一旦下跌，囤货企业将蒙受巨大的损失。

五、市场各方对价格的定位出现多次波动，新的预期形成受周边因素影响较大。

    过了“十一”，此预期得以纠正。节后籽棉收购价格从2.8元/斤迅速反弹，并超过前期高点3.1元/斤，目前价格基本保持在3.2-3.3元/斤，部分地区棉农依然惜售。
    从目前的市场情况来看，各方预期波动性太大，周边因素依然是预期形成的主要原因。
    综上所述，诸多因素层次分明地影响着国内外市场价格，从国际来看，长期的利好使得市场依然保持乐观，对于国内来说，内因（超跌）造就了本次上涨的基础，外因（国际看好、期货拉动、副产品抬升）成为本次上涨的导火索，其结果不仅带来了价格的高企，还拉升了皮棉成本，这意味着国内新的价格平台已经形成并获得了支撑。皮棉销售价格各地不均，但涨势是其比较一致的表现，新疆目前229的报价在13900－14000元/吨，内地328级皮棉报价多数在13700元/吨以上，购销相对平稳。
    目前国内棉花处于集中上市阶段，供给的压力依然较大，考虑到近期价格上涨速度过快，市场需要一个接受、调整的过程，而外围因素的不确定将加大本次调整的不波动性。因此若不出现大的突发因素，国内棉价仍将以强势为主，在压力中波动推进。