春节平淡度过　市场分歧再现

中国传统节日——春节伴随着南方罕见的大雪天气逐渐离去，国内棉花现货市场较为平静，既没有在节前出现纺织企业补库的高峰，也没有在节后出现业内期待已久的反弹。虽然南方的雨雪对棉花和纺织品的运输带来了一定困难，但由于正好赶上过节放假，因此对棉花市场价格的影响到目前为止尚未明显体现。

第一部分：回顾

一、国际现货价格涨势明显，纽约期货、郑棉期货和电子撮合高位回落

在1月19日至2月19日的一个月里，纽约期货、郑棉期货和电子撮合相互配合，从前期的高位逐渐回落，但国际现货价格在上扬之后却保持坚挺，2月19日，国际棉花指数（SM）价格为77.23美分/磅。

二、国内现货价格略有上扬

春节前后，国内现货价格略有上扬，但交易比较清淡，国内现货328级内地均价在13700元/吨上下震荡。节前市场预期中的纺织企业补库不甚明显，南方的雨雪天气对纺织品销售和运输带来了一定困难，但由于当时正处节日放假期间，所以没有对国内现货市场价格带来太大影响。

三、国棉销售过半内地棉销售进度明显快于新疆

    据国家棉花市场监测系统对11省91县市的1020家农户调查数据显示，本年度截至2008年1月30日，被调查农户累计交售籽棉38505吨，占已采摘籽棉量的91.6%，同比增加0.2个百分点。
    另据对94家大中型棉花加工企业调查统计，截至1月30日，被调查企业新棉加工进度为93.7％，同比增加2.6个百分点；平均销售进度为53.7%，同比增加5.4个百分点。
    对于国棉的销售情况，有一个情况值得关注，那就是新疆棉销售迟缓。根据新疆发改委的数据，截至2007年12月31日，全区累计收购棉花192.1万吨，（皮棉，下同），同比增长8.64%。其中：自治区供销社系统收购62.68万吨，同比减少6.03%；兵团供销社系统收购89.96万吨，同比增长8.94%，其它渠道收购39.46万吨，同比增长43.18%。全区供销社系统累计销售棉花51.65万吨，同比增长61.15%。其中：自治区供销社系统销售9.42万吨，同比下降34.17%；兵团供销社系统销售42.23万吨，同比增长138.05%。
    其中有几点值得注意，其一，新疆供销社系统的棉花销售比例是33%，仅供销社系统存棉100万吨以上；其二，新疆地方棉花销售进度下降明显，在供销社系统中，自治区供销社系统销售9.42万吨，同比下降34.17%；其三，国家今年没有在新疆收储，而去年的收储数量是30万吨。

四、棉花进口回落纺织品出口稳步增长

据海关统计，2008年1月，我国棉花进口量为15.77万吨，环比减少16.49万吨，降幅51%；同比增加3.46万吨，增幅28.11%。截至1月份，2007/08年度我国累计进口棉花95.36万吨，同比增加21.62万吨，增幅29.32%。

2008年1月我国纺织品服装出口额为153.35亿美元，环比增长5.07%，同比增长26.40%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为53.92亿美元；服装（包括服装及衣着附件）出口额为99.43亿美元。

第二部分：分析与展望

一、全球产量、消费量继续调减，中国成为世界产销存平衡表最大变动因素。

2008年2月8日，美国农业部（USDA）公布了2月份全球棉花产销存预测。在除了出口量之外的几个项目中，中国数据成为重点关注和调整项目。预测数据显示，2007/08年度全球棉花产量为2595.5万吨，较上月调增了20.9万吨，其中中国调增21.7万吨；棉花消费量为2750.3万吨，调减了37.0万吨，其中中国调减21.8万吨；棉花进口量为877.9万吨，调减了18.3万吨，其中中国调减10.9万吨；全球棉花出口量为872.0万吨，调减了18.1万吨。

二、外棉价格上涨VS人民币升值

对于中国棉花进口来说，人民币升值似乎可以压低外棉进口成本，但是新年度以来，外棉报价却呈现逐步上扬态势，根据滑准税折合的外棉成本不降反升。

三、全球宏观经济走势叵测周边商品继续上扬

全球宏观经济走势依然不明确，虽然美国次级贷危机为市场所担心，但整体商品市场在美元贬值的推动下大幅上扬。从商品市场的表现来看，石油、农产品和金属商品并没有随着时间的推移而回落，反而是继续快速上涨，周边商品价格的高涨以及农产品和棉花之间的价差，都推动着国际棉花价格的上扬。

四、棉花供需的季节性转化将至空头逐渐向多头转化

作为一种农产品，棉花的供需对比季节性变化非常明显。对于中国来讲，春节后棉花市场供不足需的状况将逐渐显现。从目前中国棉花的供给结构来看，有几个特点值得关注：其一，中国2006/07棉花年度的进口偏少，而且在过去的2007/08年度头几个月里，棉花进口依然偏少；其二，新疆棉销售缓慢。也就是说，在此期间里，中国纺织企业主要消化的是国产棉中的地产棉。
然而，随着时间的推移，地产棉将消耗殆尽，议价能力较高的新疆棉和外棉将成为纺织企业的主要采购对象。

五、国内纺织企业运行困难局面没有从根本上改观

作为需求方，国内纺织企业的运行依然没有从根本上改观，而今年中国东南沿海地区的纺织集中地又经受了罕见的冰雪天气，这加剧了纺织企业运行的困难。
从纺织品价格来看，虽然中国整体物价水平在1月份继续上扬，但衣着类价格却不涨反跌，较上月下调0.6%，下游纺织品价格成为拖累棉花价格的主要因素。

综上，春节前后的市场没有太大变化，但随着时间的推移逐渐在强化着变化的预期，尤其是春节后周边商品价格的继续上扬和国际棉花价格上扬的苗头给了多头以复苏的希望，中国棉花消费的结构性变化也让供应方感到后期价格上扬将成为可能，但作为价格上扬的最大阻力还是来自纺织下游的运行情况。从目前来看，中国纺织经济没有重大的利好，所以，目前市场依然是多空交织，但时间是多头渐长的砝码。