从过去这一个月行情来看，新疆棉运输补贴带来了两个后果，其一，市场价格大跌，这在多数人的预期之内；其二，国内棉花的供需对比最终浮出水面，新疆棉存量较大，这出乎很多人的预期。后者导致国内棉花价格持续下跌了两个多月，但并没有有效缓解国内棉花库存压力，价格有持续下跌的迹象。这显然超出了市场和政策的预期，在此背景下，8月19日国家相关部门公布了收储15万吨新疆棉的计划。

□ 第一部分：回顾 一、ICE棉花期货、国际现货、郑棉期货和国内撮合价格纷纷跌破支撑位     由于我国棉花销售不畅、进口不振，再加上周边石油、农产品等商品市场价格的跳水，ICE棉花期货、国际现货、郑棉期货和国内撮合价格在过去的一个月时间里纷纷跌破支撑位，正在寻找新的价格区间。 二、国内棉花现货价格如期继续下滑     如上次月报预期的那样，国内棉花现货价格在新疆棉补贴的打压下继续下滑，各地实际成交价在7月中旬下跌200元/吨的基础上再次下挫100-200元/吨，新疆328级皮棉在新疆站台的报价在13300-13450元/吨之间，国家棉花价格B指数也从7月10日的13877元/吨跌到8月13日的13723元/吨，下跌了149元/吨。 三、7月我国棉花进口略有上扬     据海关总署最新统计数据显示，2008年7月，我国棉花进口量为21.3万吨，较上月增加0.2万吨，增幅0.95%；同比减少1.64万吨，减幅7.15%。截至7月份，2007/08年度我国累计进口棉花225.20万吨，同比增加23.18万吨，增幅11.47%。 四、2008年7月我国纱产量高位回落     据国家统计局最新统计数据显示，2008年7月我国纺纱产量为185.4万吨，同比增长了7.50%，环比下降了7.25%。据国家统计局发布的历史数据计算，2007年9月-2008年7月，我国纱产量累计为1930.21万吨，同比增长了10.96%。 五、新棉生产期与去年相比变化不大，棉花总产预计略有下降     2008年7月，棉花生长进入重要时期，全国天气情况一般，长江流域棉区天气转好，黄河流域雨水增多，西北内陆地区略有旱情，病虫害均轻度发生。从目前情况看，各地棉花生产期基本与去年同期持平，部分地区略有延迟。从棉花生长情况来看，果枝数较去年同期降低3.95个百分点，现蕾数较去年同期增加1.36个百分点，成铃数较去年同期降低11.24个百分点。 根据国家棉花市场监测系统数据，2008/09年度棉花单产预计同比提高0.98%，达到90.31公斤/亩；2008/09年度棉花产量预计为758.74万吨，同比减少2.08%。

□ 第二部分：分析与展望 一、USDA调减2008/09年度全球棉花期末库存     USDA8月月报显示，2008/09年度，全球棉花供应量、消费量和期末库存环比均有所调减。期初库存下调57万吨，产量下调至2442万吨。受全球经济增长减速以及棉花供应量减少的影响，全球棉花消费量也有所调减，中国、印度、土耳其、巴基斯坦等国的用棉量调减幅度较大。全球期末库存调减至1110万吨。 二、国内棉花、尤其是新疆棉供应充足，部分地区开始零星采摘新棉     时间进入2008年8月中旬，部分早熟地区的春播棉已有零新上市，在本年度即将结束之前，诚如我们上月报告中所预计的，“青黄不接”难以在2007年出现。国家棉花市场监测系统8月13日公布的数据显示，全国收购加工企业的棉花库存还有约73万吨，大型商业企业库存约57万吨，8月进口棉预计26万吨，若不考虑其他资源，棉花资源供给量有望超过150万吨。而从国家棉花市场监测系统的调查情况看，8月国内纺织企业对棉花的采购量有下滑迹象。从目前新疆棉的销售情况来看，价格的下跌并没有有效缓解新疆棉的库存压力，无论是移库到内地还是在新疆，销售压力都很大。从新棉长势来看，目前内地的山西、陕西等省已经开始采摘，个别地区已有新棉零星上市，但是收购和加工尚未开始。由此看来，目前国内棉花资源的供给不仅没有问题，反而供给压力还有持续的势头。 三、纺织运行困难前所未有，政策救市效果有待观察 1、利好政策频繁出台，纺企颇受“青睐”    2008年7月30日，国家财政部、税务总局联合发出通知，自2008年8月1日起将部分纺织品、服装的出口退税率由11％提高到13％。     8月初，中国人民银行同意调增2008年度商业银行信贷规模，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。     工业和信息化部运行监测协调局局长朱宏任日前表示，针对出口纺织企业面临的困境，我国还将出台一系列政策，正在研究中的包括信贷、财税、对中小企业支持和扶植及鼓励企业自主创新等各方面政策。     不过对于目前出台的利好政策，纺织企业却有自己的看法，首先，聊胜于无；其次，政策的出台说明了政策层对纺织企业的关注；最后，政策可以做的更多：继续上调出口退税、更宽松的贷款环境、调整加工贸易台账保证金、取消棉花滑准税、改变增值税的“高征低扣”等。 2、中国纺织不容乐观，宏观经济运行对纺织业的压力依然巨大     近期纺织企业虽然颇受政策层“青睐”，种种利好直指纺织企业，但从目前的运行情况来看，出口退税带来的利好有限。河北某地的四个大型棉纺企业三个关停，周边小企业更是“哀鸿遍野”。5月份以来当地停产、限产的情况持续恶化，部分纺织企业停产，集中精力销售前期积压的产成品库存。其他省份如山东、江苏、浙江等省的纺织企业情况也都差不多。     综合来看，中国纺织企业面临的主要问题体现在四个方面：其一，成本增长，包括用工成本增加、油电价格上扬；其二，出口环境的恶化，包括人民币持续升值、次贷带来的世界经济波动；其三，从紧的货币政策引发的纺织企业资金问题；第四，中国纺织业的结构调整和产业升级问题。虽然第四个方面是根本性问题，但前面三个问题对眼下中国纺织业的影响显然最直接。     政策有缓解上述纺织企业所面临的成本和资金问题的意向，然而出口环境的恶化和纺织企业内部的结构问题本次政策调整难以企及，这注定了纺织企业面临的问题不是靠政策能够解决的。改革开放30年来，中国坚持社会主义市场经济道路，当前，市场这一无形的手在中国纺织经济运行上正发挥着前所未有的作用。 四、国际商品价格出现调整，农产品价格深度下跌     近期国内外商品期货市场价格“波澜壮阔”，在美元指数强势反弹的影响下，原油、农产品期货价格大幅跳水，幅度在15-30%之间，长达数年的商品牛市似乎在一夜间开始消失，市场笼罩在一片恐慌气氛之中。我们认为，世界经济趋稳并向好、不爆发大的战争和突发事件是商品市场稳定的关键。那么，眼下世界经济增速放缓的这一趋势将持续到什么时间呢？从目前各方情况看，我们预计，短则在2009年，长则在2010年，也就是说，新年度后期有望迎来全球经济触底转暖，而近期难以从根本上摆脱商品市场动荡。皮棉、特别是油料商品行情的走势对棉籽价格极为重要，进而波及籽棉收购价格、皮棉销售价格。目前，油料商品价格下跌行情与本年度初期的大幅上涨形成鲜明对比。     本年度籽棉收购价格比2006年度平均上涨0.39元/斤，涨幅达14％，这个结果能够使棉农、棉商双方接受，其关键就是2007年度棉籽价格比2006年度上涨幅度较大，内地棉籽销售价格从0.7元/斤一路上扬，春节过后山东部分地区的棉籽销售价格一度攀升到1.50元/斤，涨幅超过一倍。但从目前棉籽价格的市场走势来看，内地在1.1-1.25元/斤之间，更为重要的是，目前食用油价格依然处于盘整状态，棉副产品价格处于下跌的阴影中。 五、我国宏观经济悄然微调     国家统计局8月12日发布的数据显示，7月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨6.3％，涨幅和6月份相比下降0.8%，这是自5月以来连续第三个月下降。     7月份，社会消费品零售总额8629亿元，同比增长23.3%。1-7月累计社会消费品零售总额59672亿元，同比增长21.7%。7月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长14.7%，比上年同期回落3.3个百分点。     7月25日中共中央政治局会议强调“把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。”其后，央行二季度货币政策例会认为，要保持货币政策的连续性和稳定性，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置，增强金融宏观调控的预见性、针对性、灵活性，把握好调控的重点、节奏和力度，综合运用多种货币政策工具，为经济平稳较快发展创造良好的货币环境。     从年初的两“防”一“从紧”到一“保”一“控”，货币政策目标的表述悄然发生了变化，显示出调控部门对我国经济下滑的担忧。我们认为，8月初纺织品服装出口退税率上调政策的发布可以视为我国宏观经济调控政策的一个重要转折点。也就是说，此举预示着，一味从紧的政策将由此走向对部分需要“保”的行业略为放松，而且这一次纺织行业不再属于“控”的对象，而是幸运的站在了“保”的一方。 六、新棉价格预期逐步走低，棉花企业对新棉收购慎之又慎     7月底，中国棉花网通过网络调查的形式对新棉价格展开调查，在7月29日的汇总中，大家普遍预测，内地籽棉收购均价在3.00-3.20元/斤之间，到了8月7日，这个预测价格就跌到了2.80-3.00元/斤，预期价格下跌很快。     从棉花企业对新棉收购的态度上也能够看到棉企预期的调整。在中国棉花网近期做的《2008年中国棉花企业生存状况调查问卷》中，有61%的企业表示在新年度要控制成本，谨慎收购。收购加工企业对新棉上市价格预期的走低和对新棉收购的慎重既是现货市场逐步走低的反映，又将在很大程度上影响新棉的上市价格。 七、国家收储一举多得，对棉花价格影响深远     2008年8月19日国家相关部门公布了收储15万吨新疆棉的政策，临近年度末出台此政策颇出市场意外，但考虑到新疆棉今年的销售情况，却又在情理之中。此时此刻，收储政策的出台可谓一举多得，将给市场带来不小的影响。     首先，体现了国家对于新疆优势棉花产区的重视和扶持；     其次，帮助新疆棉企和当地金融部门及时回收2007年度的棉花贷款，一定程度上缓解了新疆棉企面临的财务和销售压力；     第三，通过帮助新疆棉企脱困，最终避免新疆新棉出现销售难的困境，有利于下年度新棉上市价格的稳定，在一定程度上保护了新疆棉农的利益；     第四，在一定程度上透露了新年度中国棉花指导价底线；     第五，有利于增强国家储备对于目前棉花市场的调控能力。 就价格的影响而言，此次收储可能将延缓乃至遏制当前新疆棉价格的持续下跌，从而给国内棉花价格以及新棉上市价格起到一个支撑。当然，考虑到收储数量相对有限，最终对市场的影响还有待于进一步观察。 结论：综合来看，全球经济形势和国内政策力度决定2008年度棉花价格走势。希望纺织行业快速转好显然不切实际，但优势纺织企业信贷资金的松动值得期待。从本年度所剩的时间来看，若非国家出台收储新疆棉的政策，棉花价格震荡下行的格局还将维持，而收储政策的出台既让市场看到了政策对市场价格的定位，也看到了政策维持市场稳定的决心，有利于稳定目前国内棉花市场价格和新棉上市价格。而从新棉零星上市到规模收购期间的价格走势来看，棉花产业链上下游相关政策动向固然重要，但是商品市场大环境、尤其是棉籽价格影响不容小觑。鉴于资金在新棉上市价格形成中的重大影响，2008棉花年度资金环境有可能前紧后松（与2007年度资金环境前松后紧不同），在不出现其他大的突发事件的情况下，新年度的籽棉收购以及皮棉上市价格均有可能低于上年同期水平。如果国际经济能够在2009年3月前触底，6月能够有所复苏，那么2008棉花年度的棉花价格将平稳运行，并且在年度后期还有出现一定幅度上扬的可能。