在过去的一个月里，无论是纽棉期货、郑棉期货还是国内电子撮合都延续了10月底以来的下跌趋势，呈现持续阴跌格局。

    持续下跌的期货、撮合价格对现货市场形成一定的冲击，但这种冲击更多的表现在市场氛围和信心上，国内外现货价格跌幅不大。

    据国家棉花市场监测系统调查，截至12月12日，被调查对象的棉花采摘进度98.1%，同比下降了1.2个百分点；交售进度82.0%，同比降低1.9％；皮棉加工进度78.1％，同比增加3.4个百分点；平均销售进度为37.3%，同比增加3.3个百分点。根据全国产量774万吨（9月28日国家发改委公布的数据）测算，全国已累计收购皮棉623万吨，同比增加74万吨；加工皮棉486万吨，同比增加76万吨；销售新棉232万吨，同比增加46万吨。

    据海关统计，11月份全国进口棉花10.2万吨，较上月减少3.5万吨，同比下降34.1%。今年1—11月，全国累计进口棉花213.7万吨，同比下降37.2%。

    11月国内纺织企业采购量平稳增加，原料库存继续呈现上升势头。据国家棉花市场监测系统2007年12月初的抽样调查显示，截至12月7日，被抽样企业当月棉花平均库存使用天数约为44.1天(含到港进口棉数量)，较11月初增加约8.1天。按照2007/08年度全国纺纱用棉1200万吨计算，日均用棉3.29万吨，由此推出，截止到12月7日，全国棉花工业库存约145.3万吨，较11月初增长22.7％，同比增长17.2％。

    据国家统计局最新统计数据显示， 11月我国纺纱产量为181.54万吨，同比增长13.90%；环比增加7.5万吨，增长了4.31%；1-11月，我国纱产量累计为1804.87万吨，同比增长了17.1%。另据国家海关的统计，11月全国纺织品服装出口额为150.3亿美元，同比增长18.2%。1—11月，全国纺织品服装出口额累计为1565.8亿美元，同比增长19.9%。

    12月3日国际棉花咨询委员会（ICAC）公布的月度预测认为，2007/08年度全球棉花消费增速继续减慢，全球棉花消费量预计为2740万吨，同比增长3％，增速为近三个年度的最低水平。而植棉面积却减少3％，ICAC预计2007/08年度全球棉花产量为2600万吨。全球期末库存将减少11％，为1180万吨。

    按照国内棉花预计产量774万吨（2007年9月28日国家发改委公布数据）测算，本年度截至12月12日，全国已累计收购皮棉623万吨、加工皮棉486万吨、销售新棉232万吨，这意味着棉花企业承担着近400万吨皮棉的仓储成本，随着资源向加工企业的进一步转移，棉花供给的压力有增大趋势。

    12月初，中央经济工作会议把当前宏观调控的首要任务定位于“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”，并提出明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。这意味着实施十年之久的稳健的货币政策将功成身退，可对于资金本就匮乏的棉花、纺织企业来讲可谓是雪上加霜，因为“从紧的”货币政策很可能会上调存款准备金率和利率，紧缩银根。这对于极度依赖贷款的纺织行业产生较大的影响。

2、年终农发行结账为市场所关注。

    另一个值得市场关注的问题是年终农发行结零，这将加剧资金的紧张局面，因为纺织企业担心今年资金结零了，而明年的资金无法到手，一旦资金出现断档，不少纺织企业的持续经营很可能受到威胁。从目前国内宏观政策环境来看，这种担忧不无道理。随着中央银行对商业银行的信贷监管由年度转变为季度，“虎头蛇尾”的放贷方式将被矫正，这在一定程度上意味着棉花、纺织企业从年初开始就将直面“从紧”的资金面。

1、棉籽价格波动导致皮棉成本发生变化。

    棉籽价格高企是今年籽棉价格走高的一个重要推力，因为高企的棉籽价格摊薄了皮棉成本。棉籽价格主要受到短绒、棉粕和棉油价格的影响，三者又分别涉及化纤、饲料和食用油市场，近期棉籽价格波动正是食用油价格波动导致的。随着食用油价格的迅猛上涨，国内消费者和调控部门对涨价的承受力受到极大挑战，价格下调的政策风险与日俱增。正是在政策调控的压力之下，部分地区棉籽价格高位回落，进而对籽棉收购形成严重冲击，不少企业纷纷停止收购。

2、新疆棉运输补贴传言甚嚣尘上，如果属实，国棉价格运行区间可能面临调整。

    近期市场上广传新疆棉运输补贴已获财政部等主管部门的批准，国家将对出疆棉发放450－600元/吨的铁路运输补贴，进一步的实施细则正在拟定中。
如果属实，那国棉市场价格运行区间将面临调整，首先，新疆棉运输成本的压缩将大大提高新疆棉在国内消费市场的竞争力；其次，新疆棉花企业可能由于补贴而在销售时更加从容，市场走势好时他们可能更有耐心，不好时他们下调的空间也就更大。

3、滑准税的调整近在咫尺，内外棉比价存在变数。

    临近年终，业内关注的进口棉滑准税调整方案的出台迫在眉睫，有消息称，本年度滑准税的调整方向是高等级棉继续调低，低等级棉变动不大，不过整体调整幅度可能没有纺织企业期待的那样明显。
    滑准税的下调对于国内外棉花市场的影响主要有：其一，由于对滑准税调整的预期，中国纺织企业目前对外棉采购持观望态度，所以滑准税无论是否调整、如何调整，最终确定都将对中国棉花采购是一个促进；其二，在外棉报价一定的条件下，滑准税下调有利于降低外棉的采购成本，外棉的吸引力进一步增强；其三，鉴于我国在全球棉花消费市场中的重要地位，因此滑准税下调可能刺激外棉价格走高。
    综上，滑准税下调一方面有利于降低外棉采购成本，另一方面可能刺激外棉上涨，所以现在还不能简单的认定滑准税下调能降低中国纺织企业的外棉采购成本，关键还要看外棉价格上涨幅度和滑准税下调幅度的对比。

    2007年全球经济的强劲增长，尤其是新兴国家经济的出色表现，使得包含石油、黄金、有色金属和农产品在内的大宗商品市场在基本面上得到支持，价格持续大幅上涨，而全球流动性过剩格局加剧了整个商品市场的价格膨胀。
    美国次级债危机爆发之后，全球流动性有紧缩的迹象，大宗商品市场也受到了较大影响，不少交易品种出现大幅下挫。近期，美国经济运行走势引起了市场的整体担忧，全球商品市场价格出现了波动。
    但从目前市场情况来看，更多参与者把目前的波动看作是一种振荡，长期信心依然占上风。专家估计，次级债危机对美国及西方经济影响较大，但不会像1997年金融危机那么严重，加上全球流动性很难突然紧缩，而且出于回避衍生品市场和债券市场风险的需要，流入大宗商品市场的资金反而可能增加，这将推动全球商品价格继续上扬，而美元指数的下滑会加剧美元定价的商品价格的涨势。

    综上所述，“政策市”和“节日市”依然左右着近期国内棉花市场，临近年终的政策“频出”能否转化成利空“出尽”的市场格局还有待观察。不过值得注意的是，在过去的近两个月时间内，市场累积的压力并没有压垮国内市场参与者的信心，近期纽约期货价格的反弹让多头看到了一丝曙光，而全球商品大牛市的预期更加强了这种期望。