（续上）影响国际市场棉价波动的原因很多，如产量、消费量、气候、经济景气程度、战争、化纤的价格等，但在目前国际棉花市场供大于求的情况下，影响棉花价格走势中值得一提的因素是“中国因素”，中国棉花产量及进出口量对世界棉花价格波动影响非常巨大。

    1992年和1993年中国没有大进大出，国际市场棉价也一直稳定在53－67美分/磅之间（折合到岸价11130－14070元/吨），波动幅度不太大。1994年，中国棉花生产下滑，消费需求旺盛，中国的棉花进口量加大，加之1995年度中国大幅度调整国内棉花收购价格，拉动国际市场棉价再次大幅上涨。年内，国际市场棉价最高上涨到117美分/磅（折合到岸价24570元/吨），比1992年、1993年增长74.6％，达到1981年以来的最高点。

    1995年以后，中国棉花生产比较稳定，产量基本在450万吨左右，基本可以满足国内市场的需求，进口量大幅减少，随之国际市场棉价下跌。到了1999年12月底，美国纽约棉花期货价格只有48.86美分/磅（折合到岸价10260元/吨），与1995年的最高价相比下跌了58.24％。2001年度，由于预测中国2001/2002年度棉花产量大幅增加，总量达532万吨，棉花期货价格再度下跌，2001年10月25日，纽约期货交易所12月份合约最低收至28.52美分/磅（折合到岸价5989元/吨）。2002年度，由于主产国棉花种植面积下降，产量减少，拉动全球棉价上升，新棉花年度（9月1日）后，纽约期货交易所棉花期货合约最近交割月价格由43.8美分/磅（2002年9月3日）上升到60美分/磅（2003年3月17日），上涨幅度达36.99％。

    由于全球棉价上涨，受比较利益影响，棉花播种面积增加。受气候等自然灾害影响，棉花产量并未同比增加，尤其是中国，播种面积增加近22％，同期产量却减少了0.9％。在中国国内产需缺口较大，预计棉花进口数据增加的情况下，国际棉花市场价格暴涨，纽约期货交易所最高价曾达近85美分/磅。

    （三）国际棉花期货市场

    在纽约棉花期货交易所推出棉花期货交易以前，棉花现货市场价格波动很大，供求关系的突然失衡会造成价格的剧烈波动并严重冲击棉花生产和贸易。为了转移现货市场固有的风险，1870年纽约棉花交易所应运而生，并于当年推出棉花期货交易。在此后的130多年中，全球有15个商品交易所开展过棉花期货交易，比较著名的有：亚历山大棉花交易所（埃及）、新奥尔良交易所（美国）、利物浦棉花交易所（英国）、不莱梅交易所（德国）等等。日本、印度、巴基斯坦、法国、巴西、香港地区等的交易所也曾先后开展过棉花期货交易。除纽约棉花交易所（现已更名为纽约期货交易所，简称NYBOT）至今仍在进行棉花期货交易外，其他14个交易所的棉花期货交易均已停止。

    随着棉花期货市场的不断发展，尤其是二十世纪六七十年代以后，纽约棉花的期货价格越来越受到重视，其规避风险、发现价格的功能已充分发挥出来，棉花期货价格在贸易界和管理界都有很高的权威，已成为棉花行业和产棉国政府不可缺少的价格参考依据。美国政府依据纽约期货交易所的棉花期货价格对农民进行补贴；墨西哥政府为保护棉农利益，由农业部出面在纽约期货交易所对全国棉花进行套期保值操作（主要利用期权）；英国的棉花企业、澳大利亚的植棉农场主也都在纽约期货交易所从事棉花的套期保值交易。据美国最大的棉花贸易商艾伦宝公司的副总裁金宝先生介绍，若不将自己的现货贸易进行100％的套期保值，谁也无法抵御风云变幻的价格变动的影响，不参与期货，就意味着赌博，公司随时可能破产，企业就不能生存到今天；但参与期货，不仅仅限于套期保值，大公司有信息、预测优势，可以通过期货、期权的交易获利。（待续）