全球棉花在线专讯：1966/67年度，美国棉花期末库存超过了1000万包（1234.4万包，约合268.7万吨）。40年后的今天，美国期末库存将再次超过1000万包。

2006/07年度已经过去了一半，而美国陆地棉出口装运只有78.8万吨，皮马棉装运量为4.62万吨，装运总量同比减少了45万吨。要达到USDA预期的341.8万吨，美棉周装运量必须达到9.6万吨，这种可能性微乎其微。从2000年开始，美国陆地棉出口量只有12次超过这个水平，而且是在有Step2补贴“保驾护航”的情况下。随着时间的推移，美棉出口的问题越来越严重。

在此，我们不妨作一假设。如果中国从3月份开始大量购买远期装运的棉花，这些棉花需要2-3周甚至更长的时间才能装运（实际上就是从4月到7月）。3月中旬至7月底，美棉周平均装运量必须达到54万包（12万吨）才能完成USDA的预期目标。如果美棉出口调减到260万吨，美国仍需每周装运6.5万吨以上。本年度前半段，美棉周平均装运量从未超过5.3万吨。如果美棉出口减少到260万吨，美棉期末库存将会猛增到237万吨，创40年来的新高。

还有一点，在目前的棉花补贴机制下，美棉出口的竞争力被大大削弱。截至1月30日，美棉CCC贷款还有306.6万吨，赎出的速度非常慢。

根据以上情况分析，2006/07年度的美棉出口很难超过260万吨，美棉期末库存很可能增加到240万吨。（Y02）