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6月28日，USDA出台了2007/08年度最新的播种面积报告。相比3月公布的1215万英亩，再次萎缩到1105.8万英亩，减少了109.2万英亩，同比下降27.6％。虽然市场对于美棉播种面积减少早有预期，而如此大的跌幅但还是对纽约棉花期货价格产生了很大刺激。进而眼下的反弹势头进一步深化，甚至突破前2年运行的区间。买盘的大量介入，是导致期价复苏的关键。而唤起购买兴趣的根本是，对需求提升预期看好所致。纽约棉花期货在50-60美分间行走很长时间。此时回暖固然是好兆头，但能否证实牛市来临，尚需仔细商榷。同时，关于USDA的报告，根据不同的具体情况应该具体分析，判断其可靠度。

当今，国际上关于棉花市场有三个较有影响的报告发布机构：一是ICAC；二是USDA；三是COTLOOK。从人气度上评价，当属USDA报告最高。其每月在中旬前后出台，将对市场造成不小的震撼力。甚至投资者操作上，也会将其当成关键的风向标。的确，USDA良好的权威性，每月报告内容深受各方喜爱。此外，其对棉花的评估体系较为完善。除了供需的判断，还针对新花播种率、生长好坏及长势损害程度。这样首先对每个时间段的生长有了认识。二者促使投资者借题炒作，增大价格反复性，给予更多投资机会。从广义上讲，各种性质的报告体现了USDA消息公布方面较为全面。狭义上看，为操作提供了透彻的判断依据。至少理论上，促使投资者对观察行情更加从容和放心。但事情总有两面性，正因各方太信任此份报告，使得今天的报告似乎脱离了报告本身，而蕴含了较重的商业目的，或者是“救市”意义，更明确的讲应该是拯救美国棉花市场的意义。我们不妨大胆的假设一下，如果现在美国的棉花库存为50万吨，而印度的棉花库存为200万吨，USDA的报告该怎么写。

回首前两个年度，美棉产量连续创下历史新高，纽约棉花期货价格步入熊市。长时间低位振荡，在纽约棉花期货上市的几十年中，可谓绝无仅有。然而价格行走轨迹生变，与棉市格局转变有关。从时间段而言，每月供需报告不仅波及到投资策略，且对市场形势发展亦起到根本影响。假设将报告当成分析市场的惟一依据，那届时出现误判几率可能就会增大。另一方面，笔者关注了一段时间ICAC和USDA的报告后，发现前者真实性更高，其从前期预估到最后定性之间，调整的幅度都不会很大，从而对市场起到了较好的参考价值。USDA报告不同时间的调整幅度偏大，甚至近两年出现了奇怪现象：年度初期USDA总是降低生产总量，而随后鉴于长势明朗化，产量总值就趋于上调。特别是在评估2005/06年度时，此种手法尤为突出（参考表1、表2）。比如2005年7月预测美国产量为431万吨开始，8月上调32万吨，9月的21万的增幅，直至12月的516万吨，超过了2004年度的506万吨，从而成为了新的高产年。再看当时纽约棉花期货价格，从56美分下跌至48美分（美棉指数）。而2005年7月前的预测为420万吨左右，直接引发买盘涌现刺激期价达到年内最高点。此外，USDA还有一个习惯，喜欢在7-8月炒作天气，如RITA和KATELINA两波罕见飓风，诱发减产的呼声颇高。而随后又公布产量未明显萎缩。由此，一拨接一拨的造势，促使纽约棉花期货价格涨跌剧烈。平心而论，我们不难从中看出了USDA想帮助美国期市实现利益最大化的良苦用心。

2007年起，美棉出口展现艰难困境。直到近几周，由需求升温，才略有好转。而6月28日推出新年度播种面积数据，加剧了棉价反弹延伸化的遐想。根据眼下纽约棉花期货价格的走势，已经突破了50-60美分徘徊的“怪圈”，脱困的事实能否被市场各方接受，尚需观察，不过其间体现出的目的性过于明显。因此，笔者认为，尽管USDA的报告面世了，但是基本面形势是否真正改善了还难下定论，该报告对期价涨势或许提供出长时间的支持，只有时间可以证明一切。

这里笔者想提醒大家注意，USDA的一个报告不能改变2006/07年度市场资源充裕的事实。美国高企的期末库存量不单对本年度，乃至对下年度都将构成压力。纽约棉花期货价格要想恢复往日的雄风，仅凭技术性造势是不可能的。哪怕USDA再如何“暗中”相助，市场终归是市场，即使外界力量强加进去，只能暂时“扭曲”，届时回归理性自然是不可阻挡。在消费预期上建立的涨势并未牢固，纽约棉花期货重回牛市要依赖整个市场情况的彻底转变，而不是某个机构的某个可圈可点的报告。

（浙江天地期货   韦佳）