国际期价连续下跌 投机净多头率大幅减少

上周(8月13日-17日)，受次级债引起的全球金融风暴影响，纽约棉花期货不顾美棉签约量数据转好的消息，在投机基金了结多头头寸的打压下一度跌停。后受到美联储贴现率下调利好消息支撑后企稳。其中，纽棉期货主力12月合约以61.40美分/磅开盘后并一路阴跌，8月16日跌停，周末以57.5美分/磅收盘。

纽约棉花期货价格走势图

纽棉登记库存继续小幅增加

根据纽约期货交易所(NYBOT)数据，截至8月17日，纽约棉花期货登记库为678143包，较前周增加9102包，待检验的棉花有18261包。

纽棉投机基金净多头率大幅减少

根据CFTC最新公布的期货持仓数据显示，截至8月14日，纽约棉花期货单边总持仓为207566手，较前周减少6937手，投机基金净多头寸减少8013手，投机净多头率为20.1%，减少3.1个百分点。(投机基金净多头率=投机基金净多头寸/单边总持仓)

郑棉期价继续整理

上周，纽棉期价大幅走低，郑棉市场多头信心受重创，在止损盘带动下，郑棉期货也随之大幅下跌。其中，郑棉期货主力合约CF801以14825元/吨开盘，终以14415元/吨收盘。

郑棉棉花期货价格走势图

期货仓单继续流出

由于期现基差倒挂，期转现的棉花期货仓单相对便宜，依然受到纺织企业青睐。截至8月17日，郑棉期货仓单为786张，注销133张，预报量为137张，实抛售压力指数为11.7%，潜在抛压为13.8%。(实盘压力指数是用来描述实物交割给期货市场本身带来的影响。实盘压力过大，而投机和消费买盘力量相对不足，一般情况，期货市场价格会走弱。本报告实盘抛售压力分为两种：1、实抛压力指数：已注册仓单量带来的实际压力；2、潜在抛压力指数：预计总注册仓单量的预期压力)。

期现基差继续保持倒挂 

上周基差在267-453元/吨之间，保持倒挂，并继续扩大。截至8月17日，期现基差为400元/吨。注：基差变化是期货套保的风险以及期现套利的依据，是描述期货市场和现货市场之间关系的最重要指标。(期现基差=现货价格﹣（期货价格﹣仓单占用资金利息成本﹣时间贴水）

结论及操作建议

美国次级房贷危机再度引发全球金融风暴，股市和期市暴跌不止。后在美联储贴现率降低0.5%的利好消息刺激下，美国股市开始恢复信心，商品期货价格也出现了反弹，其中纽棉期价也不例外。

从技术图上，纽约棉花期货已跌至57美分/磅的重要支撑价位，郑棉期货价格也到了50%回撤技术价位。目前，全球棉花基本面没有发生了太大的变化。

笔者认为，棉花后市短期走势将依然是震荡筑底，是否已经转势现在判断尚早。如果借助次级债危机，一步跌倒位，形成阶段性底部，还需要市场来确认。

操作上，选择观望，或者少量多单试探。主力合约CF801的止损点为14300元/吨。(董淑志/海富期货研发中心)