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国际棉市：纽棉期价大幅反弹 冲破下跌通道
上周(8月27日-31日)，在利好的出口数据和中国、印度棉花主产区降雨以及纽棉期货登记库存大幅下降等因素刺激下，纽约期棉大幅反弹，并冲破下跌通道，纽约棉花期货价格重新回到58美分/磅以上。其中，纽棉期货12月合约在57美分/磅取得支撑后，再次冲破60美分/磅以上，最高至61.8美分/磅。
纽约期货价格走势图
纽棉登记库存大幅流出
根据NYBOT数据，截至8月31日，纽约期货棉花登记库为676980包，较前周减少1163包，待检验的棉花有5686包。
投机基金净多头率继续下降
根据CFTC上周五公布的数据显示，纽约棉花期货头寸持仓（不包括期权）继续下降，投机基金增持空单，净多率为11.47%，减少1.98个百分点。商业买盘略有增加，而商业卖盘继续大幅减少。
CFTC棉花期货持仓结构变化(不包括期权)
根据CFTC上周五公布的数据显示，纽约棉花期货的期货和期权总持仓略有增加，投机基金继续增持空单，净多率为8.99%，减少1.01个百分点。商业买盘和商业卖盘持仓均减少。
CFTC棉花期货持仓结构变化
国内期市：受天气因素刺激 郑棉期价大幅反弹
上周，河南、河北、山东三大棉花主产区普降中到大雨，棉花质量和产量受到一定影响。在此利好消息刺激下，抄底资金大幅拉升郑棉期货，总持仓量增加近万手，交易量再次回到2万手以上。其中，郑棉期货主力合约CF801在14150元/吨左右获得支撑，经过四天的底部盘整，突破14300元/吨的压力位，最高达到14440元/吨，终以14250元/吨收盘。
郑棉期货价格走势图
期货仓单继续流出 实盘压力接近历史低点
由于期现基差倒挂，期转现的棉花期货仓单相对便宜，依然受到纺织企业亲睐。截至8月31日，郑棉期货仓单为563张，注销104张，预报量仍为131张，实抛售压力指数为7.2%，潜抛压为8.9%，接近历史低点。
注：实盘压力指数是用来描述实物交割给期货市场本身带来的影响。实盘压力过大，而投机和消费买盘力量相对不足，一般情况，期货市场价格会走弱。本报告实盘抛售压力分为两种：1、实抛压力指数：已注册仓单量带来的实际压力；2、潜抛压力指数：预计总注册仓单量（=已注册量+有效预报量）的预期压力。
期现基差达到历史高点
上周初始期货价格回落，期现基差有所扩大，但随着现货价格有所回落和期货价格的反弹，期现基差大幅缩小。该周基差在701-870元/吨之间，保持倒挂。截至8月31日，期现基差为701元/吨。
注：基差变化是期货套保最大的风险以及期现套利的依据，是描述期货市场和现货市场之间关系的最重要指标。为了更真实的体现郑棉期货上市三年来的期现基差走势，本报告根据以下公式进行了修正：期现基差=现货价格-（期货价格-期货仓单占用资金利息-期货合约时间贴水）
结论及其操作建议
天气因素是现阶段影响全球棉花价格的最主要和最不确定因素。如果中国和印度棉花主产区天气依然不见好转，并影响了棉花的产量和质量，棉花上市时间推迟半个月甚至一个月，棉花价格走向有可能转势。
从技术上看，我们发现纽约棉花期货价格有待进一步确认突破的有效性，而郑州期棉依然在下跌的通道。如果纽约期棉主力合约12月站稳60美分/磅，郑州期棉主力合约1月有效突破14500元/吨，纽棉12月上涨初步目标位和阻力位为65美分/磅，郑棉1月合约上涨初步目标位和阻力位为15000元/吨。如果不能够有效突破，棉花价格将再次回到震荡探底行情中，纽棉12月合约短期支撑位57美分/磅，郑棉1月合约短期支撑位。
上周郑棉期货仓单实盘压力达到历史低点，期现基差均达到了历史高点附近。一般情况下，郑棉期货价格将出现大幅的反弹。据此，笔者认为短期内，在天气因素的配合下，棉花价格将出现大幅反弹，但是否转势有待确认基本面因素是否发生根本性转变。(董淑志/海富期货研发中心)
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【期棉研判】受天气因素刺激 棉价大幅反弹
