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纽棉期货：实现突破性上涨

上周(10月15日-19日)，美棉出口数据没有对盘面产生影响，但USDA对2008年植棉面积再度降低的预期引发了纽棉突破性上涨。其中，主力合约12月再度考验62美分/磅的短期支撑，在最低下探62.62美分/磅后迅速拉升，并突破了65美分/磅的重要阻力位，最高触及65.49美分/磅，终以65.40美分/磅结算。

纽约期货价格走势技术分析图

纽棉新年度登记库存开始回升

根据ICE数据，截至10月19日，纽约期货棉花登记库为600755包，较上周增加35897包。

投机基金持仓变化不大

根据CFTC公布的数据显示，截至10月16日，纽约棉花期货仅期货持仓（不包括期权）略增，投机基金多单微减，投机净多头率降为21.71%，减0.46个百分点。商业买单和商业卖盘都略减。具体详见下表：

CFTC仅期货持仓变化

纽约棉花期货的期货和期权合计持仓略增，投机基金多头增加，投机净多率微调0.14个百分点至16.70%。商业买盘减少，商业卖盘略增，但量不大。具体详见下表：

CFTC期货和期权合计持仓变化

商品指数基金减少空单，其变化情况详见下表：

CFTC商品指数基金持仓变化

    注：商品指数基金持仓由期货与期权合计持仓中重新分类而来。

美棉出口签约量和装运量均有所增加

根据USDA报告显示，截至10月11日的一周里，美国净签约出口本年度陆地棉35947吨，较前周增加5％，但较近四周增加13％。装运陆地棉55928吨，较前周减少8％，较近四周平均减少5％。签约出口皮马棉2336吨，装运1202吨。

郑棉期货：强势盘整，多空争夺激烈

上周，郑棉强势整理，在快速下挫后，又重回盘整区间，总持仓量增加9000余手。其中，主力合约CF805最高至15620元/吨后，在套保抛盘打压下最低下挫至15335元/吨，在15300元/吨获得支撑后，在投机资金拉动下，再次回到了15500元/吨以上，并收于15500元/吨。

郑棉期货价格走势技术分析图

仓单预报继续增加

该周预报量继续大幅增加，较去年同期增加3倍以上，这说明今年仓单制作较去年要提前。截至10月19日，郑棉期货2006/2007年度仓单仍为79张，，预报量为1653张，增加785张。

由于仓单预报量继续大幅增加，潜抛压继续上升。实抛压指数为0.4%，没有变化；潜抛压指数为8.5%，上升3.6点。

注：实盘压力指数是用来描述实物交割给期货市场本身带来的影响。实盘压力过大，而投机和消费买盘力量相对不足，一般情况，期货市场价格会走弱。本报告实盘抛售压力分为两种：1、实抛压力指数：已注册仓单量带来的实际压力；2、潜抛压力指数：预计总注册仓单量（已注册量+有效预报量）的预期压力。

现货价格快速上涨 基差缩小

当周现货价格在期货价格的拉动下快速上涨。据笔者了解，山东、河北一带籽棉收购价格到了3.3元/斤以上，皮棉成本达到了13600元/吨以上，期货仓单十分紧俏。当周基差处于正负平衡附近波动。截至10月19日，期现基差为44元/吨。

注：基差变化是期货套保最大的风险以及期现套利的依据，是描述期货市场和现货市场之间关系的最重要指标。本报告期现基差＝现货价格﹣（期货价格﹣期货仓单占用资金利息﹣期货合约时间贴水）

结论及其操作建议

以下问题必须引起大家高度关注：

1、农产品能源化问题。近期联合国有关专家建议不要扩大用于加工生物能源的粮食用量，否则粮食价格上涨后，全球贫困问题将恶化。IFM专家认为由于用农成品加工生物能源替代原油，在很长期一段时间内，农产品价格将继续上涨。这必然导致粮棉争地日趋剧烈，同时棉花面积减少将成为趋势。10月18日，USDA首席经济学家克林斯预测，08/09年度棉花面积下降80万英亩至1000万，大豆和小麦面积分别增长至7000万和6400万英亩。08/09年度预计有45亿蒲玉米用于加工乙醇，比今年的需求增长了近10亿蒲。

2、由于新疆棉花产量和铁道部的棉花运输量数据之间存在较大差距，所以国家发展改革委员会提高了近几年中国棉花产量。基于以上预测，UDSA和ICAC都调整了中国近些年的产量和期末库存数据。其中ICAC，2006/07年度中国总计产棉796.6万吨，2007/08年度将达到784.1万吨。

3、尽管中国纺织企业开工率普遍不高，成品库存积压货款，资金利息成本不断提高，但是由于原料库存偏低、棉农惜售新棉以及新疆棉入关缓慢，所以纺织企业纷纷提价以加大棉花采购力度。据悉，从14日下午开始，山东魏桥纺织再次大幅度上调了皮棉到厂收购价。其中三级棉由之前的13000元/吨上调600元，达到13600元/吨。其他纺织企业随之调高了采购价格。(董淑志/海富期货研发中心)