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纽约棉花期货区间震荡
上周(11月5日-9日)，在美元创新低的刺激下,纽棉上涨至近几周来的新高,但缺乏基本面实质性利好的支撑，依然保持区间震荡格局。其中，主力合约12月在上冲至最高65.75美分/磅遭遇压力，之后震荡走低，并终以64.64美分/磅结算，近月合约持仓继续大幅调减，而远期合约则大幅增仓，转仓交易比较活跃。
纽约期货价格走势图
纽棉登记库存继续增加
根据ICE数据，截至11月9日，纽约期货棉花登记库为614015包，较上周累计增加26577包。待检验的棉花为47088包。
投机基金净多头率略减
根据CFTC公布的数据显示，截至11月6日，纽约棉花期货仅期货持仓（不包括期权）略增，投机基金多空单都有所增加，投机净多率为21.75%，减少0.23个百分点。商业卖盘有所增加。具体详见下表：
CFTC仅期货持仓变化
纽约棉花期货的期货和期权合计持仓略增，投机基金多头略增，投机净多率增加1.17个百分点至17.73%。商业卖盘大增。具体详见下表：
CFTC期货和期权合计持仓变化
商品指数基金多单增加。其变化情况详见下表：
CFTC商品指数基金持仓变化
注：商品指数基金持仓由期货与期权合计持仓中重新分类而来。
美棉出口签约量和装运量均有所增加
根据USDA报告显示。10月26日到11月1日，美国净签约出口本年度陆地棉56382吨，较前一周增加26％，较近四周平均增加41％；装运39531吨，较前一周减少2％，较近四周平均减少19％。签约出口本年度皮马棉3447吨，装运1860吨。
投机资金推动 郑棉冲高回落
上周，受美棉带动，投机资金拉高郑棉，后在套保盘打压下震荡回落,总持仓增加8000余手。其中，主力合约CF805触及15000元/吨的支撑线后,在投机资金的快速拉动下，最高至15395元/吨遭到打压,最终以15195元/吨收盘。
郑棉期货价格走势图
仓单预报量增速略减 潜抛压持续增加
仓单生成速度并没有预想的那么快，仓单预报量在快速上升后，增速减缓，这主要是因为仓单加工成本在上升，而期货价格一致处于震荡走势，扣除利息、仓储成本后，几乎没有利润。截至11月9日，郑棉期货注册仓单仓单为488张，预报量为3515张，增加157张。
新仓单注册速度并不快，仓单预报量增速减缓。实抛压指数为2.9%，增加1.5点；潜抛压指数为20.9%，上升2.7点。
注：实盘压力指数是用来描述实物交割给期货市场本身带来的影响。实盘压力过大，而投机和消费买盘力量相对不足，一般情况，期货市场价格会走弱。本报告实盘抛售压力分为两种：1、实抛压力指数：已注册仓单量带来的实际压力；2、潜抛压力指数：预计总注册仓单量（已注册量+有效预报量）的预期压力。
期现基差保持倒挂
近期合约CF0711本周将摘牌，其旧年度的棉花价格比较便宜。该周基差在31-239元/吨之间。截至11月9日，期现基差为239元/吨。
注：基差变化是期货套保最大的风险以及期现套利的依据，是描述期货市场和现货市场之间关系的最重要指标。本报告期现基差＝现货价格-（期货价格-期货仓单占用资金利息-期货合约时间贴水）
结论及其操作建议
美元持续走低，原油价格节节攀升，全球金融环境和市场发生了很大的变化。作为全球金融市场的一个有机组成部分，期货市场的商品价格，特别是农产品价格随之大幅波动。
棉花作为农产品期货中涨幅最小的 “落后分子”，受到了投机基金的亲睐。尽管CFTC仅期货持仓投机基金净多头率略有下降，但是通过期权和期货的总持仓来看，投机基金净多头率却在增加，这说明投机基金在增加看涨期权的持仓，另外，商品指数基金也在增加棉花多头头寸。投机基金并没有放弃棉花，而是在等待时机，酝酿暴发性行情。
技术上看，纽棉和郑棉都没有改变上涨趋势，但是都在考验短期重要的支撑和阻力价位，多空双方存在的分歧在逐渐加大。
新年度纽棉登记库存和郑棉期货仓单都在快速的增加。其中，自然年度很快就要来到，纽棉旧年度的登记库存将会大量赎出，否则将面临3个美分/磅的年度帖水和罚重；而郑棉仓单注册速度并没有想象的那么快，但是仓单预报量的大量增加，使得期货实盘潜抛压快速上升至20%。目前，期现价差在合理的范围内，郑棉仓单注册和预报的增速将会减缓。
美国农业部11月份棉花预测报告中，调高了2007/2008年度美国的产量和期末库存，中国则调低了棉花进口和期末库存，相应调低美国的出口。这些都在市场预期的范围内，有点偏空的预测报告，并没有带来太大的影响。
综合来看，除了全球金融层面的利多，棉花短期内缺乏实质性利多的炒作。所以笔者认为，短期内棉价依然是区间震荡。郑棉主力15000-15600元/吨，其中15300元/吨为短期阻力位。操作上，依然是区间操作策略。(董淑志/海富期货研发中心)
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