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上周五（11月16日），美元强势整理，纽约棉花期货价格继续下探，总持仓持续大幅减少，登记库存略增。主力3月合约最高66.70美分/磅，最低66.02美元/磅，最终以66.14美分/磅结算，下跌34点，持仓增加4849手，同时12月合约持仓大减13280手。截至当日，ICE棉花累计未平仓227392手，减少6762手，棉花登记库存为623674包，增加1029包，待检验棉花43693包。

上周五，郑棉继续创新低，尾市反弹，总持仓持续减少。其中主力5月合约以14745元/吨开盘后，最低下探14680元/吨，在空单获利了结的平仓盘带动下，尾市反弹，并收于14815元/吨。

技术上，纽棉和郑棉主力合约纷纷跌破60日均线支撑，形成下跌之势，年度底部正在探寻中。下探的空间到底有多大，主要看基本面的长期情况。其中现货价格和期货价格的基差是重要的参数。目前，郑棉近月合约期价与现货价格正在缩小，地产棉仓单加工已经无利可图，而用新疆棉则更是亏损。笔者预计，如果基差保持这样的水平，今年的棉花期货仓单将会比往年少的多。那么2007/2008年度“后半场”的棉价走向将更趋于强势。

笔者认为，现在棉花价格进入年度季节性探底阶段，下探的空间十分有限，要做好长期作战的准备。但现阶段要密切关注郑棉10万手持仓大关。如果持仓降至10万手以下，郑棉将在一定时间内呈现弱市特征。（董淑志/海通期货研发中心）