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由于感恩节假期，上周纽约棉花期货只交易了三天，依然是震荡减仓，登记库存持续增加。截至11月21日，主力3月合约结算于65.54美分/磅，累计未平仓合约为218535手，减少1059手，登记库存为645166包，待检验棉花56609手。

上周五，郑棉依然保持震荡态势，总持仓减少。主力合约5月以14835元/吨开盘后，迅速下挫，最低至14760元/吨，后在空单减持以及抄底短多资金的推动下震荡走高，最高14895元/吨，终收盘于14855元/吨，持仓减少866手。截至当日，总持仓为94056元/吨，减持1212手。

本周，郑棉仓单增加739张，达到了1742手，预计仓单总量增加572张。由于郑棉总持仓缩减，期货价格所承受的实盘压力骤升。根据笔者的数据，实抛压达到了14.8%，较上周大幅增加6.8%。目前，纺织企业经营状况没有丝毫改善，纽约棉花期货弱势横盘，实盘压力迅速上升，都压制郑棉价格在底部震荡，但籽棉价格的回落可能使得皮棉价格保持坚挺。

笔者认为，短期内棉价会继续震荡探底，但现货价格坚挺，下探空间有限，所以操作上宜谨慎，观望或短线为主。（董淑志/海通期货研发中心）