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纽约棉花期价震荡探底

上周(11月19日到21日)，纽约棉花期货价格持续阴跌，持仓大幅减少，市场信心不足。其中，主力合约3月以66.01美分/磅开盘，随后一路小幅阴跌，最低至65.25美分/磅，结算于65.54美分/磅。

纽约棉花期货价格技术分析图

纽棉登记库存大幅增加

根据ICE数据，截至11月21日，纽约期货棉花登记库为645166包，较上周累计增加21492包，待检验55609包。

郑棉期货寻求底部

当周，郑棉震荡探底，寻求底部支撑。其中，主力合约CF805以14780元/吨开盘后，快速拉升，最高至14955元/吨，但整体维持在14700-14900元/吨的200元/吨左右区间内震荡，最终以14855元/吨收盘。

郑州棉花期货价格技术分析图

实盘压力急剧上升

仓单生成速度继续加快。截至11月23日，郑棉期货注册仓单仓单为1742张，增加739张，预报量为2628张，减少167张。

由于上周持仓量持续下降，仓单大幅增加，实盘压力骤升。实抛压指数为14.8%，增加6.8点；潜抛压指数为37.2%，上升7点。

注：实盘压力指数是用来描述实物交割给期货市场本身带来的影响。实盘压力过大，而投机和消费买盘力量相对不足，一般情况，期货市场价格会走弱。本报告实盘抛售压力分为两种：1、实抛压力指数：已注册仓单量带来的实际压力；2、潜抛压力指数：预计总注册仓单量（已注册量+有效预报量）的预期压力。

期现基差依然较小 仓单企业微利

这两周基差一直较小，并保持稳定，扣除加工成本，注册仓单毫无利润可言。据笔者接触，目前仓单已经很难寻找到买家，但仓单成本高企不下，下降空间也十分有限。该周基差在-324--222元/吨之间。截至11月23日，期现基差为-272元/吨。

注：基差变化是期货套保最大的风险以及期现套利的依据，是描述期货市场和现货市场之间关系的最重要指标。为了更真实的体现郑棉期货上市三年来的期现基差走势，本报告期现基差＝现货价格﹣（期货价格﹣期货仓单占用资金利息﹣期货合约时间贴水）

结论及其操作建议

由于感恩节，上周美棉的出口报告推迟一周公布，CFTC的数据也没有更新。从每日跟踪的纽约棉花期货数据看，由于12月临近交割，总持仓每天都在保持减少的态势，而新年度的棉花则不断的流入期货库存。CCC贷款项目下入库的棉花也大幅的增加，季节性库存和销售压力开始显现。美棉价格大幅下调后，纺织厂的询价有所增加。但是包括印度棉在内的进口棉定购进度和节奏，在中国都已有所放缓。

纺织企业的经营状况并没有得到改善，新一轮国家紧缩银根政策预期的日益强烈，以及为了应对巨额贸易顺差，将再度降低纺织品出口退税的消息在市场开始广泛流传，纺织企业的外围环境，除了欧盟取消设限的利好外，就是被浓郁的利空氛所包围。

季节性供给压力、纺织厂采购消极等导致棉花价格短期内将继续进行震荡探底，但是由于现货价格比较稳健，所以下跌的空间也是十分有限的。不过，近期全国籽棉收购价格有所回落，主要是因为棉副产品价格开始下滑，相应皮棉的成本就会上升，这也导致了现货棉价的坚挺。

近期，国内外棉花期货价格都将面临短期的底部震荡行情，甚至继续探底，但是空间比较有限。其中郑棉主力5月合约14930元/吨附件存在短期阻力，14700元/吨为短期的重要支撑，笔者认为跌破14500元/吨的难度较大，所以建议在这个价位附近建立长期战略性多单作为底仓，进而部署整个资金的投资布局和管理。(董淑志/海通期货研发中心)