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昨晚（11月26日），感恩节后第一个交易日，受近月合约交割临近影响，纽棉继续大幅减仓下跌，登记库存略减。其中，纽棉主力3月合约最高65.75美分/磅，最低64.90美分/磅，结算于64.92美分/磅，下跌62点，持仓增加952手；12月合约结算于58.61美分/磅。大跌146点，持仓大减8259手。截至当日，累计未平仓为212736手，减少5799手，登记库存为638081包，减少7085包，待检验棉花39697手。

昨日，郑棉高开后震荡运行，总持仓大幅增加。主力合约5月以14900元/吨开盘后，维持14860-14980元/吨之间震荡，终收盘于14935元/吨，上涨95元/吨，持仓增加3706手，其他合约均有70-90元/吨的涨幅。截至当日，总持仓为98336元/吨，增加4280手。

基本面上，棉副产品价格走弱成为近几日棉花现货市场的焦点。它主要体现在棉籽收购价格和籽棉收购价格的走弱，但是这未必能够带动皮棉价格的下跌，因为近期棉副产品的大幅上涨，抵消了相当一部分皮棉的成本，从而使得皮棉的价格在低位徘徊。如果棉籽价格下降的幅度超过籽棉收购价格下降的幅度，皮棉的成本却会相应的提高，进而导致现货价格的坚挺。当然，这仅仅是笔者的个人看法。如果籽棉收购价格下降幅度过大，皮棉价格同样也会大幅下滑。

由于印度货币卢比升值过快，印度纺织出口将受到冲击，纺织企业经营举步维艰，棉花需求也将受到抑制。这与中国纺织行业有些类似。但中国纺织行业经营面临更多的困难，不仅仅货币升值，还有劳动力成本提高、出口退税将再次降低、国家银根紧缩利息上升等。

笔者认为，目前国内大部分棉花资源已经落入中间商手里，后期棉价存在厚积薄发的过程。短期内，纽约棉花期货价格的持续走弱将刺激国内的棉花消费需求，并对国内棉花价格形成压力。郑棉主力5月合约如果不能有效突破14950元/吨附近的阻力，将依然维持底部震荡。（董淑志/海通期货研发中心）