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昨日（1月3日），纽期高开后，震荡盘整，多空分歧加大，累计未平仓大幅增加，登记库存略减。其中，主力3月合约最高69.05美分/磅，最低68.25美分/磅，结算于68.71美分/磅，下调17点。截至当日，累计未平仓合约为241944手，增加10137手，登记库存为543344包，减少265包，待检验棉花36包。

昨日，受纽棉带动，郑棉大幅上涨，持仓大幅增加。主力合约5月以14905元/吨开盘，最低触及14860元/吨后，快速震荡走高，盘中一度突破15000元/吨的长期阻力线，最高至15040元/吨，终收盘于14990元/吨，持仓大增9622手。

纽期在70美分/磅遭遇短期阻力，而郑棉主力5月合约短期考验15000元/吨的较强阻力位，两个市场多空分歧都在不断增加，这使得持仓快速大幅增加。密切关注这两个价位区可以发现，随着时间的推移，棉价大幅走高的概率在逐步增加，市场可能正酝酿着方向性大级别行情。

由于主力合约持仓快速增加形成的强势，导致郑棉不同合约间价差走势偏离正常区间，正向跨期套利机会凸现。其中CF801/CF805合约盘中价差一度超过800元/吨，扣除资金利息、仓储以及可能的税务成本，买CF801、抛CF805的正向套利已经具备投资价值。当然，要做好CF801交割接货的资金筹备。

笔者认为，棉价在经过快速大幅拉升后，多空分歧加大，新的一轮大幅走势正在酝酿中。操作上，建议有接货资金实力的，做郑棉买CF801、抛CF805的正向套利。单边操作上，不宜追高，逢回调买进，郑棉主力5月考验15000元/吨阻力位是否会有效突破。（董淑志/海通期货研发中心）。

郑棉1/5月合约三年来价差走势图