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昨日（2月26日），由于缺乏基本面利多支撑，纽约棉花期价出现了大幅下跌，持仓却持续增加。其中主力5月合约下调155点至77.93分/磅。截至当日，累计未平仓合约为290439手，增加3904手。郑棉继续盘整，持仓恢复增加。主力7月合约，在15340-15450元/吨区间震荡，收盘于15380元/吨。截至当日，郑棉持仓累计增加3426手。

纽期的持续暴涨大幅扩大了与中国棉花的价差，而郑州期货价格在资金的推动下扩大了与国内现货的价差。作为全球最大的消费市场，中国棉花消费情况对全球棉价起到了最关键的作用。如果中国棉花消费增长缓慢，供应充足，国内现货价格迟迟不能启动，那么一味的拉升期货价格和国际市场价格必将失去基本面的支撑。这也是为什么笔者一直提醒棉花投资者警惕技术性回调风险的重要原因，也是郑棉多日盘整和纽期回调的根本原因。

笔者认为，在没有消费大幅回暖、现货价格启动等基本面配合和支持之前，郑棉和纽期将会以大幅震荡的行情进行洗盘，一旦基本面发生利多的实质性变化，棉花价格将再度暴涨。所以操作上依然建议回落企稳后买进，切勿追涨杀跌，以免被套，其中CF807在15200-15300元/吨之间的安全地带，可以适合建仓。（董淑志/海通期货研发中心）