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昨日（4月14日），纽期近期合约小幅调整，远期合约上涨，登记库存持续增加。其中主力7月合约下调16点，结算于77.53美分/磅。截至当日，登记库存为962952包，上个交易日953367包，待检验棉花123186包。

当日，郑棉试探低点，持仓略有增加，注册仓单略减。其中，主力7月合约交易区间为14425-14580元/吨，收于14555元/吨。截至当日，郑棉注册仓单7963张，减少3张，有效预报2196张。

近日纽约棉花期货展期交易十分活跃，14日，5月合约持仓减少9535手，而7月合约和12月合约持仓分别增加6853手和2533手，7约合月持仓达111242手，12月合约持仓达93270手。

据美国农业部数据，在3月26日到4月3日的一周里，美棉出口签约量超过11万吨，大大高出市场预期。3月份，棉花进口数据也明显改善。其原因主要是纽期近月合约价格在70美分/磅左右，1%关税的进口棉报价与国内现货价格相近。上周以来，进口棉1%关税报价又开始高于国内现货价格400元/吨左右，高于滑准税后900元左右，国内商业买盘热情有所下降。

笔者认为，郑棉注册仓单开始流出是市场值得关注的信号，仓单流出说明期货棉花已经开始具备价值优势，棉花价格下跌的空间已经十分有限。操作上建议积极观望，或在每次回落之时，轻仓试探。（董淑志/海通期货研发中心）