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上周五（4月25日），美元指数再度小幅反弹，纽期继续下跌，累计未平仓减少，登记库存增加。其中主力7月合约交易区间为71.25-73.6美分/磅，结算于71.44美分/磅。截至当日，累计未平仓合约为150451手，减少1381手；纽约期货棉花登记库为1116084包，上个交易日为1100198包，待检验棉花141989包。

上周五，郑棉并未延续反弹，而是大幅低开盘整，期现倒挂。其中，主力7月合约最低14215元/吨，最高14295元/吨，收于14245元/吨。截至当日，持仓为100636手，减少932手；期现基差为72元/吨；郑棉期货注册仓单为7989张，减少42张，预报量为2381张，预计仓单总量达到10370张。

上周，国内期价与现货价格首次出现倒挂，注册仓单中的新疆棉和内地四级棉开始大量流出，与此同时，实盘压力却大幅增加，这是很值得关注的现象。因为每年出现这样的现象之后，期货价格下跌周期就不长了。另外，纽约棉花期货登记库存持续大幅增加，并突破了110万包，实盘压力也十分沉重。临近交割，盘面持仓一直下降。投机基金何时能够在大量买进成为市场价格能否启动的关键。

笔者认为，短期内棉价依然保持弱势，纽期大幅下跌能够吸引部分商业买盘，郑棉期现倒挂促使仓单流出，减轻实盘压力。操作上依然建议观望；若价格再度下跌，纺企可适量购买仓单。（董淑志/海通期货研发中心）