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昨日（5月20日），纽期大幅下挫，累计未平仓继续增加，登记库存持续增加。其中主力合约7月交易区间为70.65-72.69美分/磅，回落104点，结算于70.77美分/磅。截至当日，累计未平仓为260837手，增加1138手；纽约期货棉花登记库为1477327包，上个交易日为1463264包，待检验棉花76327包。

昨日，郑棉继续小幅上扬，持仓量和仓单继续减少。其中，主力合约7月交易区间14125-14180元/吨，收于14160元/吨。截至当日，持仓量87780手，减少832手；期现基差为-76元/吨；郑棉期货注册仓单7863张，减少214张，预报量为1948张，预计仓单总量9811张。

缺乏现货成交支撑，纽期如期下挫。不断增加的期货登记库存，让纽棉期市承受巨大实盘压力。郑棉则伴随着五月合约的交割流出一万余吨的仓单，让市场看到了一丝丝安慰。目前，全球供求关系并没有发生太大的变化，但是随着时间的推移，棉花供给将慢慢影响价格行情。在全球供给格局中，最大的变数来自于印度，近来印度棉花产量不断被调高，在引起市场怀疑的同时，也给市场带来很大的心理压力。

笔者认为，短期内棉价依然振荡探底。操作上依然建议观望，在较低价位区，纺企可继续购买仓单。（董淑志/海通期货研发中心）