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上周五（5月23日），纽期大幅下挫，累计未平仓继续增加，登记库存持续增加。其中主力合约7月下挫78点，结算于69.21美分/磅。截至当日，累计未平仓为268828手，增加3597手；纽约期货棉花登记库为1518083包，上个交易日为1504542包，待检验棉花63947包。

上周五，郑棉再度回落，持仓和仓单均大幅增加，期现基差缩小。其中，主力合约7月盘中大幅回落，收于14155元/吨。截至当日，持仓为94414手，增3302手；期现基差为-40元/吨；郑棉期货注册仓单为8044张，增9张，预报量为1771张，预计仓单总量9815张。

美棉价格的大幅走低有助于推进美棉销售，价格上逐渐凸出优势对国内棉花价格倒逼。国内现货成交量有所扩大，销售进度加快，这将降低棉花的商业库存并转化为工业库存。期货价格还需要进一步下跌才能继续刺激仓单棉流出市场，以减轻期货的实盘压力。供求关系正在悄悄地发生变化，等到市场反应过来的时候，也许就根本性转变了。所以要密切关注国内外现货市场及其库存的动态。

笔者认为，现阶段棉价依然振荡探底，静待供求变局。操作上在较低价位区，纺企可继续购买仓单，投资者在远期合约少量战略性建仓。（海通期货研发中心）