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昨日（6月4日），ICE棉价略有回升，持仓恢复增加，而登记库存仍不断增加。其中，其中ICE7月小幅回升11点至64.32美分/磅。而ZCE棉价走势创新低后，尾市收高，持仓大幅减少，仓单大量流出，其中ZCE7月略跌5点，收于13830元/吨。截至当日，ICE期货棉花登记库为1570086包，上个交易日为1562740包，待检验棉花59975包；郑棉期货注册仓单为7887张，减少149张，预报量为1786张，预计仓单总量9673张。

值得注意的是，当日郑棉仓单注销达到149张，合计2980吨，其中105吨是银丰库，包括昨天笔者提到的极具性价比的63张内地四级棉。目前，有贴水的交割库中有仓单共计2696张，占总仓单量的34%，其中衡水库有仓单660张，银丰库2036张。按照去年经验，这两个库的棉花仓单将最先流出，主要因为贴水缘故。

最近，CFTC在各方压力下对商品期货市场投机行为进行了调查，目的是抑制投机资金操纵市场，大幅拉升商品价格。笔者认为投机基金成了美国通货膨胀、商品价格大幅上涨的替罪羊，本末倒置。其实，真正应该反省的是美国政府制定的农业补贴政策和执行的能源法案。

笔者依然认为，现阶段棉价下跌空间已经十分有限，建议纺织企业继续提前交割具有高度性价比的棉花仓单，而投资者则少量资金战略建仓远期合约。（董淑志/海通期货研发中心）